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[이데일리 김진수 기자] 메드트로닉과 인수합병 계획이 틀어지면서 자금난을 겪고 있는 이오플로우(294090)는 올해 하반기 추가 자금 조달에 나선다는 방침이다. 자금 조달 방식에 대해서는 다양한 방안을 계획 중으로, 최대주주인 김재진 대표의 경영권 향방에도 시선이 쏠린다.

이오플로우는 자금 확보를 위해 인수·합병 등을 포함한 새로운 ‘대주주 모시기’도 고려하고 있다. 하지만, 여전히 인슐렛과 인슐린펌프 영업비밀 및 지적재산권 침해 소송이 계속되고 있는 만큼 인수합병 계획 역시 쉽지 않을 것으로 전망된다.

김재진 이오플로우 대표. (사진=이오플로우 IR)

19일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 지난해 연말 기준 이오플로우의 현금 및 현금성 자산과 기타유동금융자산은 168억원으로 집계됐다. 지난해 3분기 기준 662억원이었던 현금 및 현금성 자산과 기타유동금융자산이 큰 폭으로 줄어든 것은 지난해 11월 420억원 규모 1·2회차 CB를 조기 상환한 데 따른 것이다.

이에 이오플로우는 올해 초 300억원 가량의 운영자금 확보를 추진했으나 2월 소리에스비를 상대로 170억원 규모 CB를 발행하는 데 그쳤다.

CB 발행을 통해 급한 불은 껐지만, 이오플로우의 연간 판매·관리비가 약 300억원에 달한다는 점을 고려한다면 자금 조달 금액이 턱 없이 부족해 정상적인 운영이 불가능하다. 이오플로우는 현재 자금 사정에 맞춰 올해 매달 운영비를 20억원까지 낮춘다는 계획이다.

연구개발비용을 줄이는 등 허리띠를 졸라 매더라도 현재 이오플로우는 인슐렛과 소송으로 인해 매달 10억원 가량의 비용을 추가로 사용 중이다. 또 인슐렛과 이오플로우가 가처분 범위를 명확화 하는 등의 과정에서 이견이 생기고 재판이 조금씩 지연되고 있어 소송 비용은 꾸준히 늘어날 전망이다. 올해 또 한 차례 자금 조달이 불가피한 상황이다.

이오플로우 관계자는 “지출 규모 등이 현재와 같은 수준으로 이어진다면 올해 안으로 보유 중인 자금을 모두 사용하게 되는 것”이라며 “하반기에 추가적인 자금 확보를 위한 방안을 검토 중”이라고 설명했다.

김 대표 지분 하락…경영권 향방 관심

이오플로우는 올해 하반기 추가 자금 확보를 위해 다양한 자금 조달 방식을 검토 중에 있다.이오플로우 관계자는 “아직까지 어떤 방식으로 자금을 조달한다고 확정된 계획은 없지만 유상증자, CB 등 모든 가능성을 열어둔 상황”이라고 말했다.

문제는 최대주주인 김재진 대표의 지분율이다. 김 대표의 지분은 지난해 3분기 18.54%에서 현재 9.79%까지 낮아졌다. 올해 초 CB 발행에 대한 전환청구권 행사시에는 지분이 더 낮아질 가능성도 있다.

이처럼 이오플로우가 자금 확보에 성공하더라도 이에 따른 김 대표의 지분 희석은 피하기 어렵고, 낮아진 지분으로 인해 적대적 인수합병(M&A) 등으로 인한 경영권 위협이 본격화 될 가능성이 있는 만큼 이오플로우는 선제적으로 ‘새로운 대주주 모시기’도 검토하고 있다.

업계에 따르면 이오플로우가 추진 중인 투자 금액은 300억~500억원 가량이다. 이는 19일 기준 이오플로우 시총 약 25~40% 가량에 해당한다. 이중 절반에 대해서만 투자하더라도 사실상 최대주주 자리에 오를 수 있는 상황인 셈이다.

하지만 이오플로우는 인슐렛과 인슐린펌프 영업비밀 및 지적재산권 침해 소송을 진행하는 중으로 리스크가 있는 만큼 지분 또는 전략적 투자자를 찾는 것이 쉽지는 않을 전망이다.

이오플로우 관계자는 “아직까지 소송이 진행 중이라 인수합병이나 경영권 등에 대해 언급하는 것은 시기상조”라며 “관련해서 확정된 내용이 있다면 공개할 것”이라고 말했다.

소송 중인 인슐렛에 매각?

이오플로우가 여러 리스크로 인해 지분 투자 또는 인수합병에 어려움을 겪고 있는 가운데, 시장에서는 현재 소송 중인 인슐렛에 매각될 가능성이 있다는 예측도 나온다.

아직까지 소송에 대한 결과가 나오지 않았지만 가처분 결과에 따라 본안 소송 전 합의의 가능성이 남아 있는데, 합의 금액이 지나치게 크다고 판단되는 경우 인슐렛에 매각하는 방안이 오히려 최선의 판단이 될 수 있다는 것이다.

이오플로우 관계자는 “예전에 인슐렛이 이오플로우를 인수하려는 움직임을 보인 적이 있었지만 최근에는 그런 소식을 듣지 못했다”라며 “인슐렛은 현재 소송 중인 상대방으로 소송에 집중하고 있으며 인슐렛이 어떤 계획을 가지고 있을지 예상하긴 어렵다”고 밝혔다.