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[이데일리 김유림 기자] 주가 하락을 거듭하던 셀트리온(068270)이 코스피 입성 이후 최초로 시가총액 상위 10위권 밖으로 밀려났다. 시장 전문가와 업계는 부진한 실적과 머크의 먹는 코로나19 치료제 등 펀더멘털 우려 때문이라고 분석한다. 향후 반등을 위해서는 셀트리온헬스케어(091990)의 재고 소진이 관건이라는 지적이다.

셀트리온 최근 1년 주가 추이. (자료=네이버금융)

4일 마켓포인트에 따르면 유가증권시장에서 셀트리온은 전일대비 0.71% 하락한 20만8000원, 시가총액 28조원7594억원에 거래를 마쳤다. 연초 대비(35만4500원, 시총 47조8567억원) 주가는 41.33% 하락했으며, 시총 상위권 7위에서 11위로 밀려났다. 20만원대가 무너질 경우 2020년 4월 이후 처음으로 10만원대 종가가 될 것으로 예상된다. 특히 기관투자자는 지난 한 달 동안 셀트리온을 2000억원가량 매도했으며, 이 중 연기금이 1460억원을 팔았다.

셀트리온이 급격한 하락세를 타기 시작한 시점은 머크의 먹는 코로나19 치료제 몰누피라비르(molnupiravir)의 미국식품의약국(FDA) 긴급사용승인신청 소식이 전해지면서다. 영국 의약품건강관리제품규제청(MHRA)에서 FDA보다 먼저 4일(현지시간) 몰누피라비르를 조건부 승인했으며, 세계에서 첫 번째 코로나19 알약 치료제가 탄생했다. 머크는 저소득국가 105개국에는 로열티 없이 원가에 가까운 금액으로 공급하기로 하면서, 항체치료제 개발 기업들에겐 악재로 작용했다.

이달미 SK증권 연구원은 “렉키로나의 경우 최근 머크가 경구용 치료제 개발에 성공하면서 정맥 주사제에 대한 경쟁력 우려로 주가 하락세를 시현했다”며 “렉키로나는 정맥 주사제로 편리성이 좋은 경구용 보다 덜 범용으로 쓰일 수도 있다”고 설명했다.

기관투자자는 성장성의 부재도 펀더멘털을 강하게 흔드는 이유로 꼽았다. 한 자산운용사 대표는 “주식 시장은 미래를 반영한다. 실적도 증권사 추정치 대비 부진할 것으로 보고 있고, 성장에 대한 기대감이 없는 상황이다. 코스피에서 이정도 덩치가 크면 일단 아무리 바이오라도 숫자로 증명을 해줘야 한다. 3개월 전, 6개월 전, 1년 전에도 셀트리온은 항상 실적이 타사대비 좋게 나오고 있지만 그게 전부가 아니다. 기존보다 성장성이 둔화된다고 판단되면 당연히 펀드에서도 비중을 줄이는 거다”고 말했다.

현재 주요 증권사 바이오 애널리스트들은 셀트리온의 3분기 실적이 전년 대비 하락할 것으로 관측한다. SK증권은 매출 4632억원, 영업이익 1945억원으로 각각 전년보다 -15.6%, 20.7%을 예상했다. 신영증권은 매출 4580억원, 1783억원으로 각각 지난해보다 -16.5%, -25.4%, 신한금융투자는 매출 4052억원, 영업이익 1496억원, 각각 전년대비 -26.2% -39.0%으로 시장 기대치를 하회할 것으로 추정했다.

실적 회복을 위해서는 셀트리온헬스케어의 재고 감소가 이뤄져야 한다고 분석했다. 셀트리온헬스케어는 셀트리온이 생산한 바이오시밀러의 해외 판매를 담당하고 있다. 지난 8월 기준 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 재고자산이 2조원을 넘어선 것으로 파악된다. 램시마SC와 트룩시마, 허쥬마, 유플라이마 등 셀트리온으로부터 받은 물량이다.

바이오업계 관계자는 “램시마SC는 내년까지도 셀트리온이 생산을 못 할 정도로 셀트리온헬스케어의 재고가 꽉 찬 것으로 알고 있다. 아마 재고 물량이 6000~7000억원 정도이며, 내년에 많이 팔린다 해도 적정 수준까지 재고가 떨어지지 않으면 셀트리온헬스케어가 받아갈 수가 없다. 허쥬마도 재고 부담이 있는 상태이고, 유플라이마는 4분기에 얼마나 팔리는지에 따라 내년 1분기부터 다시 생산될 수 있는지 알 수 있다. 코로나 진단키트 미국 수주계약 된 것으로 올해 부진한 매출을 어느 정도 만회할 수 있겠지만, 결국 이익이 올라가려면 바이오의약품이 팔려야 한다. 재고이슈가 해결되야 한다”고 말했다.